Năm 2025 đã đặt những viên gạch nền móng đầu tiên cho sự trở lại của thị trường IPO (chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng) tại Việt Nam. Bước sang năm 2026, với bối cảnh vĩ mô ổn định và câu chuyện nâng hạng thị trường đang đến gần, một chu kỳ niêm yết mới quy mô tỷ USD đang chính thức khởi động. Tại The Olympia Capital, chúng tôi nhìn nhận sự kiện này không chỉ là dòng vốn luân chuyển đơn thuần, mà là cuộc tái cấu trúc toàn diện của các đế chế tỷ đô nhằm tối ưu hóa giá trị tài sản trên sàn chứng khoán.
Nhìn lại 2025: Khởi động chu kỳ mới và sự phân hóa khốc liệt
Sau quãng thời gian trầm lắng kéo dài từ sau hai đợt sóng 2007-2008 và 2017-2018, thị trường chứng khoán 2025 chứng kiến sự đổ bộ của một lớp cổ phiếu mới.
Phát súng mở màn đến từ “tân binh khủng long” Công ty cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (mã BSR) với vốn hóa chào sàn HOSE lên tới 66.000 tỷ đồng. Ngay sau đó, hàng loạt tên tuổi lớn gia nhập cuộc chơi:
- Nhóm Tài chính – Chứng khoán: Chiếm sóng mạnh mẽ với các đại diện như Chứng khoán Kỹ Thương (TCX), Chứng khoán VPBank (VPX), Chứng khoán VPS (VCK), cùng đại diện ngân hàng VietABank (VAB). Nổi bật nhất là Công ty cổ phần Đầu tư F88 (mã F88) trên UPCoM, thiết lập mức thị giá cao nhất tam sàn.
- Nhóm Bất động sản & Dịch vụ: Sự xuất hiện của Tập đoàn Bất động sản CRV (hệ sinh thái Hoàng Huy Group – mã CRV), Đầu tư Bất động sản Taseco Land (TAL), Khu công nghiệp Nam Tân Uyên (NTC), và đặc biệt là mảnh ghép nghỉ dưỡng Vinpearl (VPL) từ Vingroup.
- Nhóm Tiêu dùng: Sự chuyển sàn chiến lược của Masan Consumer (MCH).
Tuy nhiên, thị trường không trải hoa hồng cho tất cả. Tính đến cuối 2025, hiệu suất các “tân binh” phân hóa gay gắt: F88 tăng xấp xỉ 92%, TAL tăng gấp đôi, VPL (+32%), CRV (+13,4%), MCH (+4,3%). Ở chiều ngược lại, NTC giảm gần 5%, VPX (-12%), VCK (-16,5%), VAB (-27%) và BSR mất 24% giá trị. TCX chỉ dao động nhẹ quanh tham chiếu.
Theo ông Nguyễn Thế Minh (Giám đốc Khối Nghiên cứu Yuanta Việt Nam), chất lượng hàng hóa 2025 vẫn còn những điểm gợn: định giá nhiều thương vụ bị đẩy lên quá cao so với mặt bằng thực tế, vắng bóng nhà đầu tư tổ chức đóng vai trò “bộ lọc”, và sự cơ cấu ngành nghề còn nghiêng quá nhiều về nhóm tài chính.
2026: Năm của những “Bom tấn” Tỷ USD
Khắc phục những hạn chế của năm trước, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã định hướng 2026 là năm đa dạng hóa và nâng cao chất lượng nguồn cung. Theo VNDIRECT, môi trường vĩ mô, chính sách tiền tệ nới lỏng và câu chuyện nâng hạng (FTSE Russell, MSCI) sẽ là bệ phóng hoàn hảo cho các “ông lớn” lộ diện.
Dưới lăng kính của The Olympia Capital, đây là những thương vụ tái định hình thị trường vốn trong thời gian tới:
1. Bán lẻ & Tiêu dùng: Tách lớp để tối ưu hóa
- Đế chế Thế Giới Di Động (MWG) của Chủ tịch Nguyễn Đức Tài: Trọng tâm năm nay là kế hoạch IPO Công ty CP Đầu tư Điện Máy Xanh (DMX) – đơn vị nắm giữ Thegioididong.com, TopZone, Điện Máy Xanh, Thợ Điện Máy Xanh và Erablue (Indonesia), dưới sự tư vấn của Chứng khoán Vietcap. Tầm nhìn đến 2028, chuỗi Bách Hóa Xanh cũng sẽ được đưa lên sàn.
- Hệ sinh thái FPT: Giới đầu tư đang ráo riết săn đón thông tin IPO từ chuỗi nhà thuốc Long Châu.
2. Vật liệu Xây dựng & Nông nghiệp: Nước cờ của các “Đại gia”
- Tập đoàn Hoa Sen (HSG) của Chủ tịch Lê Phước Vũ: Đã thành lập CTCP Hoa Sen Home (vốn 1.000 tỷ đồng) nhằm tách bạch mảng bán lẻ vật liệu xây dựng, tiến tới IPO giai đoạn 2025-2026. Công ty Nhựa Hoa Sen cũng đang nằm trong lộ trình tương tự.
- Tập đoàn Hòa Phát (HPG) của tỷ phú Trần Đình Long: Vừa hoàn tất IPO và niêm yết thành công CTCP Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (mã HPA), thu về 1.257 tỷ đồng, định giá doanh nghiệp trước IPO đạt khoảng 10.700 tỷ đồng.
- Hoàng Anh Gia Lai (HAG): Đang rục rịch đưa các công ty con gồm Công ty TNHH Hưng Thắng Lợi Gia Lai (dự kiến trong năm nay) và Công ty CP Gia Súc Lơ Pang (dự kiến 2027) lên sàn.
3. Hạ tầng & Tài chính: Những thương vụ huy động vốn “khủng”
- Hạ tầng GELEX (GEL): Đã đấu giá thành công 100 triệu cổ phiếu, chính thức lên sàn HOSE đầu năm 2026 với mức định giá xấp xỉ 1 tỷ USD (khoảng 25.640 tỷ đồng).
- Chứng khoán LPBank (LPBS): Lên phương án IPO huy động hơn 4.256 tỷ đồng với giá 30.000 đồng/cổ phiếu, định giá doanh nghiệp vươn lên mốc hơn 1,6 tỷ USD, sẵn sàng đua top thị phần margin và tự doanh.
4. Công nghệ, Giải trí & Khối Doanh nghiệp Nhà nước
Làn sóng IPO sẽ lan tỏa đa ngành với những cái tên tiềm năng trong lĩnh vực F&B, công nghệ và giải trí như: Highlands Coffee, Golden Gate, DatVietVAC, Galaxy Cinema (Galaxy), Misa, VNLife, VNPay, MoMo, Viettel IDC. Đặc biệt, “kho hàng” khổng lồ từ tiến trình thoái vốn nhà nước đang được chờ đợi với các tập đoàn viễn thông, năng lượng hàng đầu: Viettel, VNPT, PVN, EVN.
Góc nhìn từ The Olympia Capital: Đầu tư không phải là trò chơi may rủi
Sự bùng nổ của các thương vụ IPO cung cấp cho thị trường một lượng hàng hóa chất lượng cao, giúp cân bằng cấu trúc thị trường (vốn đang quá phụ thuộc vào Ngân hàng và Bất động sản). Tuy nhiên, nhà đầu tư cần duy trì sự tỉnh táo mang tính phòng vệ.
Như chúng tôi thường phân tích tại The Olympia Capital, định giá (P/E, P/B) so với doanh nghiệp cùng ngành là chốt chặn an toàn đầu tiên. Tiếp theo, tính khả thi của mô hình kinh doanh và quan trọng nhất – “chất lượng của ông chủ” (lịch sử quản trị, sự minh bạch và uy tín với cổ đông) sẽ quyết định việc cổ phiếu IPO là một mỏ vàng thực sự hay chỉ là một chiếc bẫy thanh khoản hứa hẹn.
Để cập nhật liên tục các phân tích kinh tế vĩ mô, biến động dòng vốn và các tin tức chuyên sâu về thị trường Tài chính – Bất động sản, hãy theo dõi The Olympia Capital.